Соль нынешней ситуации в том, что любые экономические прогнозы месячной давности, кроме самых драматических, быстро теряют актуальность. Это не значит, что реальность 2009 года не может быть такой, какой ее себе представляли.
Но это значит, что все может быть и по-другому.
И хотя экономика нашей страны по многим параметрам выглядит более защищенной от внешних потрясений, тем не менее возможности остаться в стороне от мирового финансового кризиса у России нет.
Тектонические сдвиги мировой экономики
За последние несколько недель были поставлены под вопрос, а в ряде случаев и просто разрушились базовые принципы мировой финансовой инфраструктуры. Финансовая глобализация, постоянное расширение спектра финансовых инструментов, рост доступности кредитных ресурсов — все это осталось в прошлом.
Рост недоверия настолько парализовал международные рынки, что проблемы крупнейших банков теперь могут быть решены только путем их национализации, межбанковские рынки могут восстановиться только в условиях предоставления масштабных государственных гарантий. Всерьез обсуждаются вопросы ужесточения регулирования, в том числе и необходимость введения ограничений на движение капитала, если ситуация на финансовых рынках продолжит ухудшаться.
Очевидно, что даже если нынешнюю волну паники удастся стабилизировать, на повестке дня еще много нерешенных проблем. Первая и самая важная заключается в том, что объемы производных финансовых инструментов существенно превосходят способности развитых стран преодолеть эти проблемы.
Например, если ВВП США составляет около 13,8 трлн долларов, то объем мирового рынка производных инструментов CDS оценивается в 60 трлн долларов, а весь рынок деривативов в мире оценивается в 1500 трлн долларов. Совершенно ясно, что на этом фоне финансовый пакет в 700 млрд долларов, одобренный Конгрессом США после длительных дебатов, является важной психологической, но никак не решающей финансовой помощью.
Первый Российский гиперкар для дрифта Flanker.
Только 10 октября к погашению было предъявлено CDS банка Lehman Brothers на сумму 400 млрд долларов.
Если ВВП США составляет около 13,8 трлн долларов, то объем мирового рынка производных инструментов CDS оценивается в 60 трлн долларов, а весь рынок деривативов в мире — в 1500 трлн долларов.
Другим примером крайней неопределенности является ситуация на валютных рынках. До последнего времени мировые рынки жили с уверенностью, что динамика валютных курсов будет определяться сравнительной привлекательностью нескольких основных резервных валют — доллара, евро, фунта, йены.
Но ухудшилась ситуация в финансовом секторе, и выясняется, что ЕС, несмотря на сложную иерархию и большое число государственных институтов, не дает скоординированного ответа на этот вызов и страны еврозоны начинают действовать каждая по своему усмотрению. С другой стороны, дефицит бюджета США в этом году может составить 10–12% ВВП, что будет рекордным значением за всю послевоенную историю страны.
В таких условиях перспективы доллара также представляются весьма сомнительными.
Наконец, следует помнить, что наиболее важным экономическим индикатором последних десятилетий был уровень процентных ставок. Но когда центральные банки крупнейших мировых держав 8 октября произвели скоординированное снижение базовых ставок, то никакой положительной реакции на финансовых рынках это не вызвало.
Мировая финансовая система попала в ситуацию ловушки ликвидности, когда сколько денег ни давай, а их стоимость в экономике от этого все равно не меняется. Это значит, что в ближайшее время государства продолжат оказывать прямую поддержку своим банкам и на смену эре финансовой глобализации придет период роста роли государства в экономике.
Россия: достоинства познаются в сравнении
Как и во всех других странах, ухудшение внешней конъюнктуры обойдется России более низкими темпами роста экономики. Следует помнить, что сейчас важна хотя бы относительная стабильность.
С этой точки зрения Россия чувствует себя неплохо: во-первых, в отличие от некоторых других стран Россия последние годы накапливала государственные сбережения; во-вторых, российская экономика не так сильно обременена долгами, как ряд других стран, и роль финансового сектора здесь не так высока, как в других экономиках; наконец, значительная часть ее внешнего долга связана с внутрихолдинговыми потоками и поэтому не столь опасна.
