С целью определения специфики и различных нюансов интенсивно развивающегося долгового сегмента отечественного рынка инвестиций мы встретились с одним из ведущих менеджеров Инвестиционной компании «ИСТ КЭПИТАЛ» Дмитрием Сачиным. //Интервью подготовил А.Р. Минайчев, Издательский дом «Регламент».
Методический журнал Инвестиционный банкинг.
— Складывается впечатление, что ваша компания в большей степени делает ставку на инструменты долгового финансирования, нежели на работу с ценными бумагами. В чем, на Ваш взгляд, заключается преимущество подобной расстановки приоритетов?
— Сейчас мы можем наблюдать рост практически во всех секторах экономики. Это касается не только выработки сырья, как было ранее, но и ритейла, производства ТНП, продовольственного сектора и т.д. Любой рост бизнеса требует инвестиций.
Компании активно кредитуются, но начиная с определенного момента одного только привлечения банковских кредитов оказывается недостаточно, и происходит выход эмитента в поисках средств на фондовый рынок. Собственно функция перераспределения средств в экономике, направление сбережений в инвестиции и является в теории основной задачей фондового рынка, и Россия в последние два-три года находится на этом пути.
Компании могут привлекать как долговой капитал, так и акционерный. В большинстве случаев российские компании считают долговой капитал более предпочтительной формой.
Акционерный капитал менее востребован, скорее, владельцы компаний стараются максимально их раскрутить, поднять показатели бизнеса перед привлечением сторонних инвесторов, а проходящие размещения акций во многом можно воспринимать, скорее, как частичный выход из бизнеса. Соответственно мы и сконцентрировались сейчас на выпуске облигаций и вексельных займах.
Хотя в этом году мы уже участвовали в ряде проектов по привлечению акционерного капитала, по слияниям/поглощениям.
— В чем, по Вашему мнению, состоит специфика работы на отечественном рынке облигаций? И каковы особенности конкурентной среды в данном инвестиционно-банковском направлении?
— В последние год-два происходит четкое разделение эмитентов на первый, второй, третий эшелоны. Соответственно появляется своя специализация среди организаторов выпуска, андеррайтеров, брокеров.
Бьюти тур Rimmel с Валерией Долговой и Наталиной в Москве
Мы четко осознаем, что первый эшелон — это, скорее, удел госбанков и крупных международных банков. Эмитентам требуются огромные средства, которых на нашем рынке просто нет.
Доходность таких выпусков крайне мала. Инвесторы этих бумаг преимущественно западные — только их могут удовлетворить 6–7% годовых. Это не наше поле. Соревноваться с большими домами на этом рынке бесполезно, да и не нужно. Другое дело — эмитенты второго эшелона.
Количество новых потенциальных эмитентов последние два года растет в геометрической прогрессии. Они не так интересны «крупняку» — общий размер доходов и комиссий в абсолютном выражении ниже, да и физически покрыть весь рынок они не в состоянии.
Мы же можем предложить эмитенту второго, третьего эшелонов такой сервис и оказать такое внимание, которые он никогда не получит в другом месте.
— Как можно видеть из различных информационных источников, особое внимание в вашей деятельности уделено такой, быть может, еще не настолько хорошо развитой на отечественном рынке форме финансирования, как вексельные программы. Каковы, на Ваш взгляд, перспективы развития этого сегмента?
— Вексельный рынок корпоративных эмитентов гораздо старше облигационного. Просто в последние годы происходило замещение вексельного рынка облигационным. Остался некий сектор банковских векселей и ряд корпоративных эмитентов.
Вексельные займы используются, скорее, как инструмент краткосрочного финансирования эмитента, часто на первом этапе перед выпуском облигаций. Именно в таком разрезе и происходит развитие данного рынка.
— Имеются ли сложности юридического характера в процессах преобразования инвестиционных компаний в полноценные инвестиционные банки и достаточно ли четко для этого разработана правовая база в российском законодательстве?
— Интересный вопрос. В России нет разделения понятий на инвестиционный банк и коммерческий банк, как в целом ряде стран.
Есть закон о банковской деятельности, который фактически запрещает использовать слово «банк» в любых сочетаниях компаниям, не имеющим банковской лицензии. Уже были прецеденты, когда инвестиционным компаниям запрещали в информационных материалах упоминать свое название в сочетании со словами «инвестиционный банк».
Думаю, в ближайшие годы нам еще предстоит большая работа по совершенствованию правовой базы в этом направлении.
— В вашей линейке услуг представлены и такие не столь часто встречаемые на рынке инвестиционные продукты, как кредитный брокеридж, поддержка оферт и поддержка ликвидности. Хотелось бы узнать поподробнее о данных финансовых инструментах.
— Это услуги, которые мы можем оказать эмитенту на различных этапах его работы, начиная от процесса подготовки выпусков до погашения. Эти услуги оказываются востребованы в случаях, если эмитент размещал свои займы с другими организаторами, но по каким-либо причинам нуждается в дополнительной поддержке.
Мы видим необходимость таких услуг и приглашаем эмитентов ими воспользоваться.
— Планируется ли разработка и реализация каких-либо инвестиционных продуктов, которые на сегодняшний день еще не представлены на отечественном рынке ни одним из его участников?
— Бежать впереди паровоза — неблагодарное занятие. Динамика наших результатов этого и прошлого годов говорит сама за себя.
Мы делаем и будем делать то, что необходимо нашим клиентам.
